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DECLARACIÓN SOBRE LA PROTECCIÓN DEL INVERSOR RELACIONADA CON LOS DESARROLLOS RECIENTES EN CHINA – Trustnodes

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Presidente de la SEC Gary Gensler
30 de julio de 2021

Recientemente, el gobierno de la República Popular de China brindó nuevas orientaciones e impuso restricciones a las empresas con sede en China que recaudan capital en el extranjero, incluso a través de empresas fantasma asociadas en el extranjero. Estos desarrollos incluyen revisiones de ciberseguridad dirigidas por el gobierno de ciertas empresas que obtienen capital a través de entidades extraterritoriales.

Esto es relevante para los inversores estadounidenses. En varios sectores de China, las empresas no pueden tener propiedad extranjera y no pueden cotizar directamente en bolsas fuera de China. Para recaudar dinero en dichos intercambios, muchas empresas operativas con sede en China están estructuradas como Entidades de Interés Variable (VIE).

En un acuerdo de este tipo, una empresa operativa con sede en China normalmente establece una empresa fantasma offshore en otra jurisdicción, como las Islas Caimán, para emitir acciones a los accionistas públicos. Esa empresa fantasma entra en servicio y otros contratos con la empresa operativa con sede en China, luego emite acciones en una divisa, como la Bolsa de Valores de Nueva York. Si bien la empresa fantasma no tiene participación accionaria en la empresa operativa con sede en China, a efectos contables, la empresa fantasma puede consolidar la empresa operativa en sus estados financieros.

Para los inversores estadounidenses, este arreglo crea una "exposición" a la empresa operativa con sede en China, aunque solo a través de una serie de contratos de servicios y otros contratos. Sin embargo, para ser claros, ni los inversores en las acciones de la empresa fantasma, ni la propia empresa fantasma offshore, tienen acciones en la empresa operativa con sede en China. Me preocupa que los inversores promedio no se den cuenta de que tienen acciones en una empresa fantasma en lugar de una empresa operativa con sede en China.

A la luz de los desarrollos recientes en China y los riesgos generales con la estructura VIE con sede en China, le he pedido al personal que busque ciertas divulgaciones de emisores offshore asociados con compañías operativas con sede en China antes de que sus declaraciones de registro sean declaradas efectivas. En particular, le he pedido al personal que se asegure de que estos emisores divulguen de manera destacada y clara:

  • Que los inversores no están comprando acciones de una empresa operativa con sede en China, sino que compran acciones de un emisor de una empresa fantasma que mantiene acuerdos de servicio con la empresa operativa asociada. Por tanto, la descripción comercial del emisor debe distinguir claramente la descripción de los servicios de gestión de la empresa pantalla de la descripción de la empresa operativa con sede en China;
  • Que la empresa operadora con sede en China, el emisor de la empresa fantasma y los inversores enfrentan incertidumbre sobre las acciones futuras del gobierno de China que podrían afectar significativamente el desempeño financiero de la empresa operadora y la aplicabilidad de los acuerdos contractuales; y
  • Información financiera detallada, incluidas métricas cuantitativas, para que los inversores puedan comprender la relación financiera entre la VIE y el emisor.

Además, para todas las empresas operativas con sede en China que buscan registrar valores con la SEC, ya sea directamente o a través de una empresa fantasma, le he pedido al personal que se asegure de que estos emisores divulguen de forma clara y destacada:

  • Si la empresa operadora y el emisor, cuando corresponde, recibieron o se les negó el permiso de las autoridades chinas para cotizar en las bolsas de EE. UU. los riesgos de que dicha aprobación pueda ser denegada o rescindida; y el deber de revelar si se rescindió la aprobación; y
  • Que la Ley de Responsabilidad de Empresas Extranjeras, que requiere que se permita a la Junta de Supervisión Contable de Empresas Públicas (PCAOB) inspeccionar la firma de contabilidad pública del emisor dentro de los tres años, puede resultar en la exclusión de la compañía operativa en el futuro si la PCAOB no puede para inspeccionar la firma.

Además de esta guía específica, continuaremos haciendo que todas las empresas cumplan con los altos estándares de las leyes de valores para una divulgación completa y precisa.

Además, también le he pedido al personal que participe en revisiones adicionales específicas de las presentaciones de empresas con operaciones importantes en China.

Creo que estos cambios mejorarán la calidad general de la divulgación en las declaraciones de registro de emisores extraterritoriales que tienen afiliaciones con empresas operativas con sede en China. Este trabajo se basa en la orientación previa de la División de Finanzas Corporativas de la SEC sobre consideraciones de divulgación para empresas con sede o con operaciones importantes en China.

Creo que tales divulgaciones son cruciales para la toma de decisiones de inversión informada y están en el corazón del mandato de la SEC de proteger a los inversores en los mercados de capitales de EE. UU.

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