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¿La escala de grises bombeó y volcó Bitcoin? – Trustnodes


Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale estaba "acuñando" alrededor de 250 millones de dólares en acciones respaldadas por bitcoins cada semana en noviembre.

Esta suma creció a 500 millones por semana en diciembre, y luego superó los mil millones de dólares en enero de 2021.

Los propietarios de estas acciones, personas que califican como inversores o instituciones acreditados, tuvieron que mantenerlas durante seis meses antes de poder venderlas en los mercados OTC abiertos.

Esos seis meses terminaron, y así como vimos un aumento en los volúmenes de noviembre a enero, ahora vemos un aumento en los desbloqueos de mayo a julio, como se muestra en la imagen de arriba.

Eso corresponde de alguna manera al aumento en el precio de bitcoin y luego a su caída durante el mismo período de seis meses con 25,000 bitcoins, por un valor de aproximadamente mil millones de dólares, que se desbloquearán entre el 17 y el 19 de julio. A partir de entonces, las nuevas sumas desbloqueables llegan a cero.

Precio de Bitcoin, julio de 2021

El precio de las acciones de GBTC tuvo una prima significativa del 40% sobre el precio al contado en diciembre, y continuó en el 32% en enero antes de caer al 10% el mismo mes. Ahora tiene un descuento del 12,78% y en mayo alcanzó hasta un -22% sobre el precio al contado.

Se especuló que una cantidad significativa de la acción acuñada hace unos seis meses tenía como objetivo arbitrar esta enorme prima, y ​​las entradas se agotaron en febrero justo cuando la prima llegó a cero, para luego convertirse en descuento el mismo mes.

Desde entonces, solo ha habido salidas en cantidades de bitcoins, pero solo pequeñas sumas de entre 35 y 100 bitcoins. Sin embargo, esta salida ha sido continua y casi diaria.

Parte de esto puede deberse a que la escala de grises en sí misma está comprando acciones para luego canjearlas por bitcoins, reduciendo así el suministro total al "quemar" las acciones.

Eso puede ser un ciclo no virtuoso porque si esos bitcoins se venden y el precio cae, GBTC se vuelve aún menos atractivo, lo que lleva a una mayor redención de bitcoins hasta que se encuentre algo de equilibrio.

Ese saldo puede ser proporcionado por inversores que especulan dónde estará el precio de bitcoin en seis meses. Si creen que estará por encima del precio actual, en lugar de comprar bitcoins al contado, es posible que simplemente compren acciones de GBTC, ya que las acciones de GBTC están respaldadas por bitcoins y pueden canjearse por ellas. Así que esta sería una forma un tanto indirecta de comprar bitcoins con descuento.

Sin embargo, esto no afectaría positivamente el precio de bitcoin hasta que surja una prima en las acciones de GBTC, momento en el que los titulares pueden beneficiarse creando incentivos para acuñar acciones de GBTC, lo que se traduce en la compra de bitcoins al contado, ya que las acciones están respaldadas por BTC real.

Esta nueva dinámica podría surgir después de la próxima semana, ya que no habrá muchas más acciones que se desbloqueen a partir de entonces y, por lo tanto, la nueva oferta eventualmente encontrará un equilibrio después del cual la acuñación (comprar efectivamente bitcoins al contado a través de una envoltura de acciones) tiene más sentido que comprar acciones. o detectar bitcoins directamente.

Esto último se aplica especialmente a las instituciones que tienen mucha más libertad en la asignación de capital hacia acciones que hacia materias primas.

Esas instituciones fueron el principal impulsor del aumento en la acuñación de GBTC, y el precio de bitcoin reflejó ese aumento en la demanda.

Sin embargo, el período de bloqueo de seis meses para GBTC y la distinción entre inversionistas acreditados y todos los demás pueden interferir con la oferta y la demanda de una manera algo manipuladora que podría no traducirse en un bombeo y descarga completos, pero agrega intensidad tanto a las corridas de toros como a las inmersiones de osos. .

Estas instituciones ahora tienen muchas opciones en ETF canadienses y ETN europeos que probablemente hayan restado bastante a la demanda de escala de grises, algo que en sí mismo puede haber contribuido al descuento.

Estos ETF y ETN no tienen la restricción de seis meses y, por lo general, no distinguen entre inversores acreditados y todos los demás, por lo que reflejan de forma continua y natural el equilibrio entre la oferta y la demanda.

Algunos de ellos han alcanzado $ 1 mil millones en capitalización de mercado, pero la escala de grises sigue siendo la más grande con diferencia con $ 22 mil millones.

Sin embargo, esa es una pequeña cantidad en comparación con la capitalización de mercado de bitcoin de $ 622 mil millones, pero la mayor parte del flujo de entrada de escala de grises fue durante un período corto, mientras que el flujo de salida ha sido gradual y continuo durante meses, tanto en el canje directo de btc como en el suministro de un descuento sobre la compra al contado a través de su acciones, lo que elimina parte de la demanda del mercado físico de bitcoins.

Sin embargo, la escala de grises en sí no creó la prima o el descuento, la demanda de bitcoin sí lo hizo, pero su diseño artificial y algo manipulador puede haber creado hasta cierto punto un movimiento de bombeo y descarga durante seis meses y ahora se puede ver si un piso tiene se ha encontrado y, por lo tanto, puede asumir un equilibrio más natural entre la oferta y la demanda.



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