The news is by your side.

El Tribunal Supremo de Alemania y el TJCE van a la guerra por la naturaleza del dinero


En nombre del pueblo. Entonces comienza un juicio de la corte más alta de Alemania con su conclusión enviando ondas de choque en todo el continente porque afecta dos asuntos fundamentales: la naturaleza de la gobernanza y la naturaleza del dinero.

Este caso de cinco años dictó sentencia el 5 de mayo de 2020 con la concurrencia de siete de las principales mentes legales de Alemania y una disidencia.

Se trata del programa de compra del sector público (PSPP) llevado a cabo por el Banco Central Europeo (BCE y aquí también denominado ESCB) para comprar deuda del gobierno a través de bancos comerciales incluso a una tasa de interés potencialmente negativa, lo que significa que el banco tiene que pagar menos al BCE en capital, con más de 2 billones de euros comprados a gobiernos de la UE a través de bancos comerciales hasta el momento.

"Según el PSPP (2 billones de euros), los bancos centrales del Eurosistema compran bonos del gobierno u otros títulos de deuda negociables denominados en euros emitidos por los gobiernos centrales de un Estado miembro cuya moneda es el euro, y por 'agencias reconocidas', organizaciones internacionales o multilaterales bancos de desarrollo ubicados en la zona del euro.

En determinadas circunstancias, los bancos centrales del Eurosistema pueden proponer sociedades públicas no financieras como emisores de instrumentos de deuda negociables que se comprarán; además, desde abril de 2016, se pueden comprar valores emitidos por gobiernos regionales o locales.

El demandante en los procedimientos impugna la omisión por parte del Gobierno Federal con respecto a … que el BCE viola la prohibición de que los bancos centrales proporcionen financiamiento monetario e infrinja la identidad constitucional de la República Federal de Alemania ".

El Tribunal Constitucional alemán hizo una serie de preguntas al Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas (TJUE o TJUE), entre ellas:

"A la luz de la mejora en las condiciones de refinanciación de los Estados miembros y su efecto en los bancos comerciales … no solo (este programa tiene) consecuencias económicas indirectas, sino que sus efectos objetivamente comprobables sugieren que el programa en cuestión persigue un objetivo de política económica con ¿Al menos igual prioridad, además de su objetivo de política monetaria?

Como contexto se da aquí el hecho de que "el presidente del BCE explicó en sucesivas conferencias de prensa que era el nivel excepcionalmente bajo de las tasas de inflación, en comparación con el objetivo de mantener la estabilidad de los precios devolviendo las tasas de inflación anuales a niveles más cercanos al 2% , eso justificaba establecer el PSPP y hacer ajustes regulares a ese programa. De hecho, antes de la adopción de las Decisiones 2015/774, 2015/2464, 2016/702 y 2017/100, la tasa de inflación anual era, respectivamente, -0,2%, 0,1%, 0,3% y 0,6%. Fue solo en su conferencia de prensa el 7 de septiembre de 2017 que el Presidente del BCE anunció que la tasa anual de inflación había alcanzado el 1,5%, acercándose así al objetivo …

De todos estos factores se desprende que el SEBC explicó cuán persistentemente los bajos niveles de inflación y el agotamiento de los instrumentos utilizados normalmente para la conducción de su política monetaria lo llevaron a considerar que la adopción e implementación, a partir de 2015, de una compra de activos era necesario un programa con las características del PSPP, tanto en principio como en sus diversos aspectos prácticos ".

En su respuesta, el TJCE declaró, y citamos con cierta extensión las partes indicativas:

"En el presente caso, es indiscutible que, en virtud de su principio subyacente y sus procedimientos, el PSPP puede tener un impacto tanto en los balances de los bancos comerciales como en la financiación de los Estados miembros cubiertos por ese programa y que tales efectos podrían buscarse a través de medidas de política económica …

Los autores de los Tratados no tenían la intención de hacer una separación absoluta entre las políticas económicas y monetarias.

A ese respecto, debe recordarse que una medida de política monetaria no puede tratarse como equivalente a una medida de política económica por la única razón de que puede tener efectos indirectos que también pueden buscarse en el contexto de la política económica …

El Tribunal no puede estar de acuerdo con la opinión del tribunal remitente de que cualquier efecto de un programa de operaciones de mercado abierto que haya sido aceptado a sabiendas y definitivamente previsible por el SEBC cuando se creó el programa no debe considerarse como "efectos indirectos" del programa …

La conducción de la política monetaria siempre tendrá un impacto en los tipos de interés y las condiciones de refinanciación bancaria, lo que necesariamente tiene consecuencias para las condiciones de financiación del déficit público de los Estados miembros …

Si al SEBC se le impidiera por completo adoptar tales medidas cuando sus efectos sean previsibles y aceptados a sabiendas, eso, en la práctica, evitaría que utilice los medios puestos a su disposición por los Tratados con el fin de lograr los objetivos y el poder de la política monetaria –– en particular en el contexto de una crisis económica que conlleva un riesgo de deflación –– representa un obstáculo insuperable para cumplir la tarea que le asigna la ley primaria…

El objetivo de PSPP es aliviar las condiciones monetarias y financieras, incluidas las de las empresas y los hogares no financieros, apoyando así el consumo agregado y el gasto de inversión en la zona del euro y, en última instancia, contribuyendo a un retorno de las tasas de inflación a los niveles buscados a medio plazo.

El BCE se ha referido a este respecto a las prácticas de otros bancos centrales y a varios estudios, que muestran que las compras a gran escala de bonos del gobierno pueden contribuir a lograr ese objetivo al facilitar el acceso a financiamiento que conduzca a impulsar la actividad económica mediante dando una clara señal del compromiso del SEBC de alcanzar el objetivo de inflación establecido, promoviendo una reducción en las tasas de interés reales y, al mismo tiempo, alentando a los bancos comerciales a proporcionar más crédito para reequilibrar sus carteras …

En vista de los efectos previsibles del PSPP y dado que no parece que el objetivo del SEBC podría haber sido alcanzado por ningún otro tipo de medida de política monetaria que implique una acción más limitada por parte del SEBC, debe considerarse que, en su principio subyacente, el PSPP no va más allá de lo necesario para alcanzar ese objetivo …

Según la redacción del artículo 123, apartado 1, del TFUE, dicha disposición prohíbe al BCE y a los bancos centrales de los Estados miembros que concedan facilidades de sobregiro o cualquier otro tipo de facilidades de crédito a las autoridades y organismos públicos de la Unión y de los Estados miembros y comprando directamente de ellos sus instrumentos de deuda.

De ello se deduce que esa disposición prohíbe toda asistencia financiera del SEBC a un Estado miembro, pero no excluye, en general, la posibilidad de que el SEBC compre a los acreedores de dicho Estado bonos emitidos anteriormente por ese Estado …

(Pero) el SEBC no puede comprar bonos de manera válida en los mercados secundarios en condiciones que, en la práctica, significarían que su intervención tiene un efecto equivalente al de una compra directa de bonos de las autoridades públicas y organismos de los Estados miembros …

Cuando se compran bonos de un gobierno central de un Estado miembro, un operador privado necesariamente corre el riesgo de no poder revenderlos al SEBC en los mercados secundarios, ya que en todos los casos se impide la compra de todos los bonos emitidos (PSPP limitado a comprar el 33% del bono y hay un apagón de cuánto tiempo antes del vencimiento pueden comprarlos) …

El SEBC ha conservado la opción de vender bonos comprados en cualquier momento, lo que le permite adaptar su programa de acuerdo con las actitudes de los Estados miembros interesados ​​y significa que los operadores involucrados no pueden estar seguros de que el SEBC no hará uso de esa opción …

Aunque la emisión de bonos con un rendimiento negativo al vencimiento es ventajosa en términos financieros para los Estados miembros interesados, esos bonos pueden comprarse, bajo el PSPP, solo en los mercados secundarios y, por lo tanto, no dan lugar a la concesión de servicios de sobregiro o cualquier otro tipo de línea de crédito a favor de las autoridades públicas y organismos de los Estados miembros, o para la compra directa de sus instrumentos de deuda ".

Para los estudiantes de derecho inglés, y eso incluye a todo el mundo de habla inglesa nativa, así como incluso a la India, el juicio anterior de 2018 del TJCE parece carecer del análisis lógico riguroso habitual que esperarías incluso del TJCE, pero ciertamente cualquier ley común tribunal supremo donde tienden a comenzar, al menos en el Reino Unido, al comienzo de la historia legal, que para Inglaterra es 1080.

Desafortunadamente, no podemos beneficiarnos de un análisis riguroso de la cuestión del dinero y el papel de los bancos centrales en lo que respecta a este juicio y los jueces alemanes tampoco nos ayudan allí.

En cambio, tenemos aquí el enfoque de la ley romana. Los jueces alemanes dijeron, y citamos en su totalidad las partes que encontramos interesantes:

"Las quejas constitucionales de los demandantes en los procedimientos I a III son admisibles en la medida en que impugnen, con diferentes matices, que el Gobierno Federal y el Bundestag no pudo tomar medidas contra el PSPP …

Cuando las medidas adoptadas por instituciones, organismos, oficinas y agencias de la Unión Europea superen los límites de la agenda de integración europea (Programa de integraciones ) de manera manifiesta y estructuralmente significativa, incumbe al Gobierno Federal y al Bundestag para abordar activamente la cuestión de cómo se puede restaurar el orden de las competencias y hacer una determinación positiva sobre qué curso de acción seguir …

Si algún Estado miembro pudiera invocar fácilmente la autoridad para decidir, a través de sus propios tribunales, sobre la validez de los actos de la UE, esto podría socavar la precedencia de la aplicación otorgada a la legislación de la UE y poner en peligro su aplicación uniforme. Sin embargo, si los Estados miembros se abstuvieran por completo de realizar cualquier tipo de ultra vires revisión, otorgarían a los órganos de la UE autoridad exclusiva sobre los Tratados incluso en los casos en que la UE adopte una interpretación legal que esencialmente equivaldría a una enmienda del tratado o una expansión de sus competencias …

Según el Tratado de Lisboa, los Estados miembros siguen siendo los "Maestros de los Tratados" y la UE no se ha convertido en un estado federal …

Al aplicar el principio de proporcionalidad, la ley alemana distingue entre los elementos de idoneidad (Geeignetheit ), necesidad (Erforderlichkeit ) y adecuación (Angemessenheit ) …

Según la jurisprudencia del TJUE, una medida es apropiada (o adecuada) (geeignet ) si realmente refleja una preocupación por lograr el objetivo de manera coherente y sistemática …

La forma específica en que el TJUE aplica el principio de proporcionalidad en el presente caso hace que ese principio no tenga sentido a los efectos de distinguir, en relación con el PSPP, entre la política monetaria y la política económica, es decir, entre la competencia exclusiva de la política monetaria y la limitada conferir (el principio de que la UE actúa solo dentro de los límites de las competencias que los países de la UE le han conferido en los Tratados) a la UE de la competencia para coordinar las políticas económicas generales, con los Estados miembros conservando la competencia para la política económica en general …

La revisión de la proporcionalidad no tiene sentido, dado que la idoneidad y la necesidad del PSPP no se equilibran con los efectos de la política económica, aparte del riesgo de pérdidas, que surgen del programa en detrimento de las competencias de los Estados miembros, y que estos efectos adversos no se comparan con los efectos beneficiosos que el programa pretende lograr …

Determinar si un acto constituye una medida de política monetaria o política económica no debe limitarse a evaluar el objetivo perseguido y los medios empleados, sino que también debe considerar los efectos relevantes resultantes de la medida en cuestión …

El TJUE reconoce expresamente la dimensión de política económica del programa de compra de activos, pero declara que este aspecto es irrelevante en vista del objetivo de política monetaria que se persigue. Como resultado, el TJUE permite la compra de activos incluso en los casos en que el supuesto objetivo de política monetaria posiblemente solo se invoque para disfrazar lo que esencialmente constituye una agenda de política económica y fiscal. A este respecto, el TJUE simplemente acepta, como lo hizo en Gauweiler , la afirmación del BCE, a pesar de las objeciones fundamentadas que desafían esta afirmación, de que el PSPP persiguió un objetivo de política monetaria, sin cuestionar los supuestos fácticos subyacentes o al menos revisar si el razonamiento respectivo es comprensible, y sin probar estos supuestos contra otras indicaciones que evidentemente argumentan contra la clasificación como medida de política monetaria. Por lo tanto, no se discute en absoluto si existe o existe la posibilidad de que los Estados miembros de la zona del euro puedan emitir deliberadamente bonos gubernamentales de bajo rendimiento como un medio para mejorar sus condiciones de refinanciación, que ciertos Estados miembros se hayan beneficiado más que otros del programa , que estudios económicos recientes no encontraron evidencia de los supuestos efectos de la política monetaria (…) y que el programa impulsó significativamente la situación económica y la calificación crediticia de los bancos comerciales …

Como los efectos de la política económica del PSPP no se tienen en cuenta por completo, la aplicación del principio de proporcionalidad por parte del TJUE no puede cumplir su propósito, dado que falta su elemento clave: el equilibrio de intereses en conflicto. Como resultado, la revisión de la proporcionalidad no tiene sentido …

El hecho de que el SEBC no tenga un mandato para las decisiones de política económica o social, incluso cuando se utilizan instrumentos de política monetaria, no descarta tener en cuenta, en la evaluación de proporcionalidad … los efectos que tiene un programa para la compra de bonos del gobierno, por por ejemplo, deuda pública, ahorro personal, planes de pensiones y jubilaciones, precios inmobiliarios y el mantenimiento a flote de empresas económicamente inviables y, en una evaluación y valoración general, sopesar estos efectos con el objetivo de política monetaria que el programa pretende lograr y es capaz de lograr …

Además, es imperativo que el mandato del SEBC esté sujeto a limitaciones estrictas dado que el BCE y los bancos centrales nacionales son instituciones independientes, lo que significa que operan sobre la base de un nivel disminuido de legitimación democrática.

La independencia otorgada al BCE se relaciona solo con los poderes conferidos en los Tratados y el ejercicio sustantivo de dichos poderes, pero no es aplicable con respecto a la definición del alcance y el alcance del mandato del BCE. Para garantizar que el BCE no pueda adoptar de manera válida un programa que, contrariamente al principio de concesión, exceda el mandato de política monetaria conferido al BCE en virtud del derecho primario, es imperativo que el cumplimiento de los límites de competencia del BCE esté sujeto a una revisión judicial completa …

La interpretación del principio de proporcionalidad asumido por el TJUE en su Sentencia de 11 de diciembre de 2018 y la determinación del mandato del SEBC basado en el mismo, exceden manifiestamente el mandato judicial conferido al TJUE en el art. 19 (1) segunda oración TEU (ver (1) más abajo) y resultan en un cambio estructuralmente significativo en el orden de las competencias en detrimento de los Estados miembros. A este respecto, la sentencia mencionada constituye, por lo tanto, un ultra vires acto que no es vinculante para el Tribunal Constitucional Federal …

La distinción entre política económica y política monetaria es una decisión política fundamental con implicaciones más allá del caso individual y con consecuencias significativas para la distribución del poder y la influencia dentro de la Unión Europea. La clasificación de una medida como un asunto de política monetaria en oposición a un asunto de política económica o fiscal no solo tiene que ver con la división de competencias entre la Unión Europea y los Estados miembros; También determina el nivel de legitimación democrática y supervisión del área política respectiva, dado que la competencia para la política monetaria ha sido conferida al SEBC como autoridad independiente.

Hacer que el principio de proporcionalidad sea más o menos sin sentido, lo que resulta en una falta de evaluación y valoración general de las circunstancias relevantes, tiene un peso significativo para el principio de la democracia y el principio de la soberanía del pueblo …

Deben tenerse en cuenta los efectos del PSPP en el sector bancario. El programa afecta los balances del sector de la banca comercial al transferir grandes cantidades de bonos del gobierno, incluidos los de alto riesgo, a los balances del Eurosistema, lo que mejora significativamente la situación económica de los bancos relevantes y aumenta su calificación crediticia. Al mismo tiempo, crea un incentivo para que los bancos aumenten los préstamos a pesar del bajo nivel de las tasas de interés.

Los efectos relevantes de la política económica del PSPP incluyen además el riesgo de crear burbujas inmobiliarias y bursátiles, así como el impacto económico y social en prácticamente todos los ciudadanos, que se ven afectados al menos indirectamente. Entre otros como accionistas, inquilinos, propietarios de bienes raíces, ahorradores o asegurados. Por ejemplo, existe un riesgo considerable de pérdidas para el ahorro privado. Esto tiene consecuencias directas para los planes de pensiones (privados) y los rendimientos que generan (…). Ambos factores conducen, en parte, a excesivos cambios de cartera (…), mientras que las primas de riesgo están en declive. Los precios de los bienes raíces están en aumento con tendencias de aumentos a veces particularmente agudos, especialmente con respecto a las propiedades residenciales en las principales ciudades, (…), que posiblemente ya están cerca de crear una "burbuja de mercado", como confirmó la audiencia. No corresponde al Tribunal Constitucional Federal decidir en el procedimiento actual cómo se deben sopesar esas preocupaciones exactamente en el contexto de una decisión de política monetaria; más bien, el punto es que tales efectos, que son creados o al menos amplificados por el PSPP, no deben ignorarse por completo.

A medida que el PSPP baja las tasas de interés generales, permite que las compañías económicamente inviables permanezcan en el mercado ya que obtienen acceso a créditos baratos.

Además, cuanto más tiempo continúe el programa y más aumente su volumen total, mayor será el riesgo de que el SEBC se vuelva dependiente de la política de los Estados miembros, ya que ya no puede simplemente terminar y deshacer el programa sin poner en peligro la estabilidad de la unión monetaria.

En vista de los considerables efectos de la política económica que resultan del PSPP, no todos los cuales se discuten aquí, le habría correspondido al BCE sopesar estos efectos y equilibrarlos, basándose en consideraciones de proporcionalidad, contra las contribuciones positivas esperadas para lograr El objetivo de política monetaria que el BCE se ha fijado. No se puede determinar si se realizó tal equilibrio, ni cuando se lanzó el programa por primera vez ni en ningún momento durante su implementación; Por lo tanto, no es posible revisar si todavía era proporcional tolerar los efectos de las políticas económicas y sociales del PSPP, por problemáticos que puedan ser con respecto al orden de las competencias o, posiblemente, en qué punto se han vuelto desproporcionados. Ni los comunicados de prensa del BCE ni otras declaraciones públicas de los funcionarios del BCE sugieren que se haya producido dicho equilibrio.

Por esta falta de equilibrio y la falta de declaración de los motivos que informan dicho equilibrio, las decisiones del BCE en cuestión violan el art. 5 (1) segunda oración y art. 5 (4) TUE y, en consecuencia, exceden el mandato de política monetaria del BCE derivado del art. 127 (1) primera frase TFUE …

Los bonos del gobierno comprados bajo el PSPP hasta ahora, con pocas excepciones en casos particulares, no se han vendido antes del vencimiento ".

El juicio anterior envía ondas de choque en ciertos rincones por numerosas razones, comenzando primero por el equilibrio de poder.

El tribunal alemán dictamina que la constitución nacional es superior a la ley de la UE, por lo que establece una jerarquía básica que generalmente se ha establecido en los círculos académicos donde el poder se deriva de la constitución, que permite al parlamento implementar leyes aplicables por el gobierno, y que permite gobierno para firmar tratados que tengan superioridad sobre estas leyes parlamentarias, pero a medida que el gobierno deriva el poder de la constitución, tales tratados, por supuesto, no pueden tener superioridad sobre la constitución.

Esta posición muy lógica es de alguna manera impactante para algunos grupos que afirman que el TJCE es absolutamente superior, una postura que puede aplicarse en lo que respecta a los parlamentos nacionales pero con rigor, no en lo que respecta a la constitución.

Esta comprensión académica establecida desde hace bastante tiempo ahora ha sido explícitamente declarada por la fuerza de juicio en la corte suprema, siendo esta la primera vez que un tribunal nacional afirma que la constitución nacional es superior y, por lo tanto, un tribunal nacional afirma que tienen el poder de declarar un Ley o juicio de la UE como inconstitucional.

En forma, muchos pueden discutir con esa conclusión de los jueces alemanes, pero en esencia no pueden porque no pueden escapar de ese análisis fundamental del poder legítimo y de dónde se deriva.

El segundo aspecto de esto se refiere al dinero, es que el BCE compra deuda gubernamental en efecto, no es diferente al gobierno mismo que imprime dinero y, por lo tanto, se involucra en impuestos regresivos sigilosos donde incluso se grava el pan y donde se paga ese impuesto incluso por personas hambrientas o personas que reciben asistencia social.

Aquí hay muchas complejidades y abstracciones, pero finalmente el trato es muy simple. El gobierno toma un cierto porcentaje de la cosecha de todos, con la pregunta de quién debería tomar más en impuestos abiertos.

Con la devaluación, pueden eludir esa pregunta de una manera que toma la mitad del pan de una familia hambrienta y la mitad del pan de un multimillonario, siendo este último el mejor de los casos, porque en realidad no es nada del pan del multimillonario como él o puede escapar de la inflación invirtiendo en activos.

De esta manera, el tribunal alemán está diciendo, aunque mucho más sutil y cortésmente de lo que estamos a punto de hacerlo, que este programa de compra de bonos del BCE subvierte la democracia y la soberanía de las personas, ya que esas personas no tienen voz sobre quién debería dar más de sus cosecha, si alguna, al gobierno.

El tercer golpe es el reclamo de este tribunal de supervisar el Banco Central Europeo, que dicen que está y debe estar sujeto a revisión judicial, especialmente porque están establecidos como un organismo independiente y, por lo tanto, no tienen legitimidad democrática.

En general, 10/10 para la sustancia, pero para la forma hubiera sido útil tener una mini lección sobre el principio de proporcionalidad como lo habrían hecho los jueces ingleses y con razón porque estos juicios superiores son raros y, por lo tanto, también lo son las oportunidades para potencialmente actualizar lo que, naturalmente, a lo largo del tiempo eventualmente se convierte en principios antiguos o se convierte en nuevos.

También habría sido útil tener un análisis sobre el alcance de la revisión judicial sobre el BCE, o algún intento con un tipo de cuadro en la política monetaria y política económica, en lugar de simplemente hacer declaraciones sobre lo que podría parecerle a un estudiante de derecho inglés básicamente como oraciones sin la pirámide debajo de ellas, especialmente en situaciones como esta donde hay un juicio histórico que bien puede leerse siglos en adelante.

Copyrights Criptomonedas.eu



Los comentarios están cerrados.