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¿Por qué los intercambios descentralizados no pudieron despegar en 2019?

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Los intercambiadores descentralizados (DEX) fueron muy esperados por los comentaristas del mercado para ganar un terreno considerable en 2019, pero esto no se ha observado en la práctica. Los DEX aún son pececillos en comparación con sus homólogos centralizados porque aún no han desarrollado ventajas en términos de liquidez, acceso, apalancamiento y una experiencia de usuario fluida.

Si bien los objetivos y las metas de los intercambios descentralizados son encomiables, todavía es demasiado temprano en la evolución del ecosistema de criptomonedas para que los DEX sean un éxito. Si bien algunos usuarios pueden preferir los DEX por razones filosóficas, la gran mayoría de los operadores de cifrado están mejor atendidos por intercambios centralizados. No se equivoquen, los DEX tienen grandes perspectivas a largo plazo, pero hasta ahora no han estado a la altura de su exageración o nombre.

CryptoBridge, un "intercambio descentralizado" que ha dejado de funcionar, sirve como un gran ejemplo de esto. El DEX aparentemente se había deslizado más y más lejos del principio de descentralización. Meses después de presentar los requisitos de conocer a su cliente (KYC), el intercambio se cerró por completo.

Uniswap, que ahora es uno de los protocolos DEX más populares, es una excepción al rendimiento de los DEX y ha sido un éxito notable después de su lanzamiento a principios de este año. Pero la tecnología todavía tiene espacio para madurar. Si bien hay más de 250 DEX y más de 30 protocolos DEX, los volúmenes sugieren que ninguno podrá usurpar intercambios centralizados en cualquier momento en el futuro cercano.

¿Por qué DEXs?

Los frecuentes ataques y prácticas cuestionables de un puñado de intercambios centralizados han llevado a algunos comerciantes a exigir alternativas más descentralizadas y seguras. Los DEX se configuraron para ser intercambios que no son de KYC y ni siquiera requieren una dirección de correo electrónico, ya que las identidades utilizadas son de pares de claves públicas. En teoría, esto significa que los DEX no tienen custodia y pueden proteger la privacidad de un usuario.

Cuando se opera en un DEX, es casi imposible irrumpir en un comercio y robar los fondos ya que no hay un servidor centralizado o un componente que pueda ser dirigido. En este sentido, usted trata directamente con el vendedor o comprador, elimina al intermediario y sus honorarios y mantiene la custodia de sus activos en todo momento.

Los DEX están "descentralizados" solo por nombre

Los DEX afirman que resuelven varios problemas que están en línea con el espíritu de la criptomoneda como hemos descrito anteriormente. Sin embargo, la mayoría de las veces, el término "descentralizado" es engañoso. Los DEX vienen en varias formas diferentes, desde la no custodia (IDEX) hasta la autorizada (como Binance DEX), pero ninguno puede calificarse como verdaderamente descentralizado.

Por lo general, los elementos centralizados y descentralizados se combinan juntos, como en el caso del protocolo 0x de Ethereum e IDEX, que utilizan la liquidación en cadena pero combinan esto con libros de pedidos fuera de la cadena. Los DEX utilizan este modelo híbrido para evitar velocidades lentas asociadas con los protocolos en cadena.

La "descentralización" tampoco ha resuelto el problema de la manipulación en los mercados de criptomonedas. Según un documento de investigación académica publicado en abril de 2019, los bots de arbitraje aprovecharon la latencia de la red y las bajas tarifas para explotar a los usuarios de DEX (como la forma en que los HFT explotan a los comerciantes minoristas). La ejecución frontal es un problema en muchos mercados, pero se amplifica en un DEX ya que los pedidos, las ofertas, las solicitudes e incluso las cancelaciones comerciales se publican en una cadena de bloques pública que cualquiera puede ver. Hay algunas soluciones para el problema de la ejecución frontal, pero nada innovador todavía.

A menudo pensamos en los DEX como resistentes a la regulación. Si bien un protocolo no puede infringir la ley, podemos asociar un protocolo con un grupo de individuos, es decir, los desarrolladores principales. Y si un DEX está involucrado en actividades fraudulentas, las autoridades aún pueden identificar y arrestar a aquellos asociados con el protocolo DEX. Esto es exactamente lo que sucedió con EtherDelta en 2018. Un verdadero DEX necesitaría múltiples implementaciones y equipos de desarrolladores trabajando simultáneamente para evitar el destino de EtherDelta.

Sobre esta base, los DEX no han cumplido las promesas de descentralización. Para prosperar y convertirse en el principal lugar para los comerciantes de Bitcoin, todavía hay algunas barreras importantes que superar.

Las barreras que enfrentan los DEX

Los comerciantes se preocupan principalmente por la liquidez. Si no pueden completar sus operaciones, irán a una plataforma que coincidirá y completará sus pedidos. El apalancamiento y la experiencia del usuario también son consideraciones importantes.

La liquidez se reduce a la facilidad con la que puede ingresar y salir de una operación, cuánto cuesta y cuántas otras personas están operando en este lugar. La principal preocupación para los comerciantes es la liquidez.

Para los DEX impulsados ​​por Ethereum, el volumen diario de negociación permaneció muy por debajo de 0.3 millones de ETH durante los últimos dos años, a excepción de algunos picos marginales aquí y allá. El número de operadores en DEX basados ​​en Ethereum también ha disminuido sustancialmente desde mediados de 2018, a 1.799 el 8 de diciembre.

Comparando el número de comerciantes DEX con aquellos en intercambios centralizados, es una gota en el océano. Incluso cuando se compara esto con intercambios centralizados que no son KYC, el número sigue siendo bastante bajo en comparación.

El intercambio perpetuo de BitMEX, que es el contrato de derivados de Bitcoin más popular, genera aproximadamente $ 2 mil millones por día en promedio, lo que representa poco más de 13.3 millones de ETH. Si bien los DEX brindan garantías de que usted tendrá el control de su dinero, eso no importa tanto si un comerciante solo puede comerciar con tamaños pequeños.

Dado que el apalancamiento es un factor importante para todos los operadores, los DEX se encuentran en una gran desventaja a este respecto debido a la ausencia de apalancamiento en sus intercambios. El apalancamiento es una característica clave en los mercados tradicionales y la evolución de los derivados de Bitcoin ha replicado con éxito esta característica en los mercados de criptomonedas.

Los comerciantes quieren intercambiar cosas con las que pueden ganar dinero. En ciertos países, las oportunidades de inversión disponibles para los individuos están restringidas y se les puede descontar los activos que se les permite comerciar.

Debido al área gris legislativa en la que se encuentra la criptomoneda, el comercio de Bitcoin representa una gran oportunidad, sin importar su riqueza o el lugar donde viva. Junto con el apalancamiento, el comercio de cifrado a menudo es muy arriesgado. También viene con enormes recompensas potenciales.

A diferencia de los DEX, los intercambios más exitosos ofrecen apalancamiento. Algunos DEX han comenzado a ofrecer apalancamiento (por ejemplo, dYdX), pero es relativamente bajo. Pero la baja liquidez combinada con la complejidad del uso de productos de apalancamiento descentralizados, significa que los DEX no serán tan populares como los instrumentos apalancados ofrecidos por el intercambio centralizado en el futuro previsible.

Como los entusiastas de la criptomoneda pueden saber, puede ser engorroso y complicado para los recién llegados. El aspecto de la experiencia del usuario de la criptomoneda tiene mucho margen de mejora y los DEX no son diferentes.

La mayoría de los comerciantes quieren comerciar de manera rápida y eficiente, y están menos preocupados por la tecnología que respalda un intercambio, además de saber que pueden confiar en la plataforma y, por lo tanto, pueden hacerlo en cualquier momento las 24 horas del día. Los DEX, si bien ofrecen soberanía, también tienen la responsabilidad de proporcionar su propia seguridad. Como resultado, heredan los elementos de mala experiencia del usuario que se encuentran en las criptomonedas, que es un factor importante en su bajo uso.

Operar en un DEX también ofrece menos opciones para operar en un intercambio tradicional y, en última instancia, es una experiencia muy diferente. No hay órdenes comerciales avanzadas, como stop loss, trailing stop, etc. Además, si un usuario encuentra un problema, no hay un servicio de atención al cliente dedicado para ayudarlo.

Los comerciantes de criptomonedas han demostrado que pagarán una prima por un producto que sea más conveniente para ellos, por ejemplo, el intercambio perpetuo de Bitcoin, que es un poco más costoso que los contratos de futuros, pero tiene volúmenes mucho más altos porque es más conveniente.

Todavía es temprano para los DEX

Los DEX siguen siendo un concepto emergente y, como tal, su tecnología aún necesita desarrollo. Si bien tienen como objetivo servir un propósito específico, no son atractivos para la mayoría de los comerciantes de criptomonedas porque no resuelven la mayoría de sus demandas. Los DEX pueden ser más deseables para algunos comerciantes por razones filosóficas o políticas, pero esto todavía representa un subconjunto muy pequeño de usuarios de criptomonedas.

Los intercambios centralizados están haciendo un mejor trabajo hasta el momento al proporcionar lo que los inversores y comerciantes realmente quieren. Operar en un intercambio centralizado no debería poner en riesgo su seguridad, ya que puede garantizar buenas medidas de seguridad utilizando el recurso de calificación de intercambio de criptomonedas CER.live.

Los DEX pueden llegar a ser más dominantes a largo plazo, pero por ahora carecen de las características que han hecho populares los intercambios centralizados, como la liquidez, el acceso a una variedad de instrumentos de criptomonedas, el apalancamiento y una experiencia de usuario fluida.


Charles Phan es el director de tecnología de Interdax, el intercambio de criptomonedas todo en uno que proporciona una plataforma segura y más eficiente para las masas a través de contratos de derivados innovadores. Graduado en Oxford y comerciante cuantitativo, Charles fue socio en dos fondos de cobertura y trabajó en firmas de comercio de utilería donde construyó sistemas de negociación de latencia ultra baja y estrategias cuantitativas. En Interdax coordina los esfuerzos de ingeniería.
Imagen destacada: Shutterstock / Tithi Luadthong

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